凯文·沃什在成为美联储主席的不加息过程中，最初设想了一条降低利率的加息降息路线。然而，潮涌成功目前，动美打破他面临着一个截然不同的联储局面：同行决策者们纷纷警告通胀回归，他必须应对市场对更高利率预期的预期已被突变。最近发布的新任数据加大了这一挑战，显示美联储关注的主席通胀指标在过去12个月内上涨了3.8%，远高于美联储2%的不加息目标。
分析人士指出，加息降息由于伊朗战争引发的潮涌成功能源危机，降息的动美打破可能性已经不复存在。对沃什而言，联储仅仅维持当前利率水平就被视为胜利。预期已被Wolfe Research的新任首席经济学家斯蒂芬妮·罗斯坦言：“市场目前完全没有降息的意愿。”沃什必须努力改变市场对加息的预测，这是他面临的最大挑战。
沃什在未来数月如何引导利率话题，将决定他的领导风格，也将考验他捍卫美联储独立性的能力。尽管美国总统特朗普已经表示希望沃什能够独立决策，但降息的政治压力依然潜在。
就在沃什宣誓就职的几小时后，特朗普指出他预期利率会“迅速”下降。
预期变化
随着利率预期的转变，有分析预计，即使伊朗冲突结束，能源成本在未来数月仍将保持高位。此外，涌入人工智能领域的巨额投资也在加剧整体通胀压力。所有这些因素促使美联储官员近期纷纷发声，显然他们无法再指向降息作为下一步行动，相反，他们警示政策收紧的风险明显上升，较今年早期对2026年进一步放宽政策的预测可谓大相径庭。
在接受采访时，圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆表示，未来几个月考虑加息的可能性“必须大于零”，而纽约联储主席约翰·威廉姆斯也表明现行政策能够应对当前挑战。
需要说明的是，这些警告并不意味着近期内加息。中东冲突的解决将给决策者更多时间来评估影响，而目前劳动力市场处于“低招聘、低解雇”的循环中，这也反映出收紧政策的顾虑。
PGIM首席美国经济学家罗伯特·索金表示，“我们认为，甚至在沃什掌管美联储之前，加息的门槛就高于降息。”
通胀已经升至年初难以预见的水平。4月份消费者价格指数（CPI）出现自2023年以来的最大涨幅，促使市场对降息的信心迅速转向加息。密歇根大学的消费者调查显示，消费者对未来5到10年的年化通胀预期也从4月份的3.5%上升到了3.9%。
华盛顿LH Meyer的经济学家德里克·唐指出：“沃什现在不得不对抗同行和公众不断增加的要求收紧政策的压力，而不是为降息寻找理由。”
政策松动或已致通胀上升
此外，当前政策可能已经在助长通胀，而非降低通胀。德意志银行的首席美国经济学家马特·卢泽蒂警告称，美联储在2024和2025年可能过度降息，导致政策过于宽松。每当通胀上升时，这种担忧愈发明显，通胀的上升使得被视为“中性政策”的利率水平提高。
安徒生金融与经济研究所首席执行官法比奥·纳塔卢奇说：“如果你无所作为，你实际上是在放松政策。”大多数美联储官员认为目前的政策处于中性水平或略高于中性水平。
预计在6月的政策会议上，美联储内部的不和谐可能达到顶峰，届时官员们或将移除“宽松倾向”的措辞，并更新对通胀的预测，可能进一步推迟未来降息的预期时间表。
值得注意的是，美联储理事克里斯托弗·沃勒曾支持降息，现在却主张下一步利率变动加息与降息的可能性各占一半。“现实是，通胀已经变得持久，”KPMG首席经济学家戴安·斯旺克表示。“沃什正在踏入市场预期的转变之中。”