瑞银集团大宗商品分析师Giovanni Staunovo指出，大宗牛市美伊谈判是仍进瑞当前大宗商品市场的关键驱动因素，投资者配置大宗商品能够在中期内有效对冲通胀及能源供应冲击。行中
在周一发布的原油最新报告中，Staunovo提到，黄金短期内大宗商品市场的及铜波动性可能仍然较高，但这些波动为市场带来了显著的铝具收益。随着地缘政治风险溢价的备基本面下降，石油、支撑黄金及工业金属（铜铝）的大宗牛市基本面将提供支撑。
瑞银强调，仍进瑞从中长期来看，行中大宗商品在对冲通胀、原油抵御能源供应冲击以及资产配置多样化方面仍然具备独特的黄金价值。Staunovo表示：
“各国石油库存持续下降，及铜为了抑制需求，油价需进一步上涨。中期内，在全球债务加重及美国财政赤字存在的情况下，预计黄金价格将上升。同时，铜和铝的供应预计将继续短缺，这将支撑其价格，且电气化等结构性因素将长期支撑需求。”
他补充道，瑞银在2026年前景依然看好大宗商品，并将重点放在主动管理上。“尽管大宗商品可能经历波动期，但它们在投资组合中的重要作用不可忽视，因为历史数据显示，大宗商品与股票和债券的相关性较低。”
此外，早在4月13日，Staunovo曾表示，即使美伊战争结束，黄金和原油等大宗商品依然可能带来超额回报。他建议持有大量黄金的投资者应考虑扩大对其他大宗商品的投资敞口。Staunovo提到：“伊朗局势紧张及霍尔木兹海峡的风险上涨，对大宗商品，尤其是石油的价格和波动性都施加了上行压力。我们依然看好大宗商品，主要受基本面、供需失衡和地缘政治风险的推动。保持对大宗商品的配置，配合积极管理，可以帮助投资者有效对冲通胀和能源供应冲击。”
他指出，当供需失衡或宏观风险（如通胀或地缘政治事件）加剧时，大宗商品的回报可能会显著。“适度配置黄金可以增强投资组合多样性，缓冲系统性风险。而对于黄金配置较高且未实现利润丰厚的投资者，拓展至铜、铝和农产品等大宗商品有助于分散未来收益来源。”
坚定看好黄金
上周，瑞银将2026年底黄金价格预期从每盎司5900美元下调至5500美元，原因在于美国国债收益率上升和美元强势带来的挑战。尽管瑞银认为黄金的结构性牛市尚未结束，但分析师Dominic Schnider和Wayne Gordon指出，投资者可能需要更大的耐心，预计年底黄金价格仍能上涨1000美元。
瑞银认为，黄金的主要作用是对冲因冲突带来的广泛次生影响，而非抵御直接战争威胁。黄金旨在防御因地缘政治冲突引发的货币贬值、财政赤字增加及经济放缓等宏观金融风险。
分析师承认，短期内，能源价格上涨和通胀担忧推动美元走强，可能对黄金价格不利。但预计各国央行将密切关注通胀风险，而不会轻易加息。此外，随着美伊冲突的延续，对宏观经济的负面影响将加大，这也将持续支撑黄金的对冲需求。
“长期来看，黄金是抵御通胀的有效工具。根据《全球投资回报年鉴》，自1900年以来，黄金和大宗商品的实际回报率与通胀呈正相关。”瑞银指出。
最终，瑞银还强调，结构性趋势将继续增强黄金的吸引力，并指出：
我们预测高债务水平、央行及全球投资者的资产多样化努力以及降低对美元依赖的趋势，将支撑黄金的长期前景。因此，考虑到美伊冲突带来的风险，以及其他宏观经济和政治的不确定性，我们依然看好黄金，认为这种贵金属还是有效的投资组合多样化工具。对黄金感兴趣的投资者可考虑在多元化资产组合中配置最高达“中个位数（如5%左右）”的黄金资产。
本文转载自“财联社”，官网编辑：蒋远华。