美国财政部长贝森特（Scott Bessent），贝森曾帮助索罗斯击败英格兰银行，否索风格如今正运用类似策略保卫美国国债市场。拯救今年以来，美债他通过出乎意料的市场市场操作，致力于压制美国的贝森借贷成本。根据彭博的否索风格报道，他已成为“数十年来干预金融市场最积极的拯救财政部长”。此次，美债他扩大了美债的市场回购规模，宣布将10年至30年期美债的贝森回购规模“至少翻倍”，而该计划仅在两周前已首次公布。否索风格此消息发布当天，拯救10年期美债收益率下降约6个基点，美债30年期下降近9个基点，市场美元指数也随之跌至三个月低点。这些反应验证了贝森特的判断：“我的工作是做全国最顶级的债券销售员，美债收益率是衡量成功与否的晴雨表。”
回顾贝森特的背景，1992年他在索罗斯基金参与做空英镑，助力“黑色星期三”事件，索罗斯因此获利10亿美元。多年后，他回归索罗斯，主导10亿美元日元空头，再次获得成功。2015年，他以45亿美元创立了Key Square Capital Management，押注于英国脱欧及特朗普的当选，均获丰厚回报。他的策略是利用市场的脆弱点进行操作，而目前则是采取相反的方式，维护一个正在承压的市场。
今年他对市场的干预策略已经形成一套清晰的流程：首步是对日元的干预，财政部与日本当局入市买入日元，这是近三十年来首次直接干预。根据数据，日本在干预期间动用了约870亿美元外汇储备。而美国的参与，确保日本减少抛售美债，从而维护贝森特关心的收益率曲线。其次，财政部暗示可能减少长期债券的发行规模，以传递供给收紧的预期。第三，回购规模的倍增将直接支持需求端的价格。
贝森特的做法与传统财政部管理原则相悖，以往财政部遵循“规则化、可预期”的原则，而他目前的举动已经偏离了这一承诺。有分析指出，这一改变表明其试图防止收益率进一步上升。 贝森特的前任耶伦曾因类似原因受到批评，而贝森特此刻的举动让人对其动机产生质疑。
市场对贝森特的手法产生短期反应，但经济学家的关切在于其能否解决更深层的结构性问题。联邦净利息支出在2026财年的前十个月已达9630亿美元，同比增长14%。同时，10年期和30年期美债收益率达4.72%和5.31%。过去以低利率发行的旧债，现在面临着更高的续期成本。进一步的分析显示，目前的支出政策及经济环境使得缓解长期收益率的压力十分困难。
日元干预效果的怀疑也在增加，尽管在一定程度上抑制了日元贬值，但市场走势依然表明干预未能根本改变趋势。不少的评论员指出，贝森特的策略在操作上短期有效，但长远来看，如果不解决财政政策的根本问题，这是一种不可持续的做法。
在贝森特看来，他正试图为市场提供信号，明确未来的走向。然而，面对的是由财政赤字、通胀预期以及美联储政策构成的复杂局面，这些挑战并不是单纯通过美债回购或日元干预能够根本解决的。正如前财政部官员Mark Sobel所言，贝森特的举措虽显激进，但未能触及美国真正需要的财政整合问题。
本文转载自“华尔街见闻”，官网编辑：蒋远华。