根据官网APP的海力换性消息，SK海力士即将推进约290亿美元的士A市场赴美上市计划，套利投资者正密切研究证券备案文件，可兑并频繁询问券商一个关键问题：其美国存托凭证（ADR）是未决否能与在首尔上市的普通股自由兑换。这一问题将直接影响两地市场的套利价差是否会持续存在。
可兑换性的交易价差程度将影响交易者对纳斯达克上市ADR与首尔上市股票之间的估值差异进行套利的速度。如果实现完全可兑换，密注跨投资者将可以在两种证券之间自由转换，切关从而使价格保持紧密关联；如果存在限制，海力换性尤其是士A市场在全球对AI相关股票需求旺盛的情况下，美国上市证券可能长期维持溢价。可兑
NH投资证券的未决股票销售交易员Roy Lim表示：“可兑换性是决定ADR与普通股之间如何进行估值重估的关键因素。”他提到，套利今天客户的交易价差主要关注点在于ADR是否会以溢价交易，及分配额度是密注跨否值得争取。
据了解，关于ADR是否具备可兑换性的决定尚未做出，SK海力士也未对此进行回应。如果仅实现部分可兑换，类似于台积电的情况，SK海力士的ADR相对于韩国本土股票的估值溢价可能将持续。台积电的ADR通常以溢价交易，因为其具备可兑换性，而台湾股票则需特别监管批准才能转换为美国存托凭证。
SK海力士赴美上市可能吸引那些难以直接投资韩国市场或偏好美元资产的投资者。此外，该ADR有望被纳入费城半导体指数等 benchmark 指数，从而吸引被动资金流入。
类似情况曾在台积电发生——在2000年代初期，台积电ADR相对台北上市股票的估值溢价曾飙升至100%以上。在非狂热的时段，两个市场之间的价差则呈现均值回归趋势，使其在当前AI热潮背景下再次引发关注。
对SK海力士来说，赴美上市将有助于消除或缩小其相对于美光科技等美国同行的估值折价，进而提升公司的整体市值。这将首次允许美国投资者直接参与这一全球表现最佳的股票投资机会。
Roundhill Financial的首席执行官Dave Mazza表示：“从实际操作来看，这意味着更广泛的投资者基础、直接对接全球资金池的机会，以及有机会收窄韩国科技股相较美国同行的长久估值折价。”
若实现完全可兑换，套利交易者将驱动两地价格趋于一致，交易动态将类似于阿里巴巴集团香港上市股票与其ADR之间的交易策略——可兑换性可以有效捕捉市场间的价格差异。Lim还补充：“我们的预测是，双向可兑换应能限制任何持续的套利溢价。”但他同时提到，由于货币对冲的需求以及指数纳入后可能带来的被动资金流入，配置ADR仍值得关注。